وبصرف النظر عن عوامل مثل أسعار الفائدة والتضخم، فإن سعر صرف العملة هو أحد أهم العوامل المحددة للمستوى النسبي للصحة الاقتصادية للبلد. تلعب أسعار الصرف دورا حيويا في مستوى التجارة في أي بلد، وهو أمر بالغ الأهمية لمعظم اقتصادات السوق الحرة في العالم. ولهذا السبب، تعد أسعار الصرف من بين التدابير الاقتصادية الأكثر مراقبة وتحليلًا وتلاعبًا حكوميًا. لكن أسعار الصرف مهمة أيضًا على نطاق أصغر: فهي تؤثر على العائد الحقيقي لمحفظة المستثمر. وهنا، ننظر إلى بعض القوى الرئيسية وراء تحركات أسعار الصرف.
نظرة عامة على أسعار الصرف
قبل أن ننظر إلى هذه القوى، يجب علينا أن نرسم كيف تؤثر تحركات أسعار الصرف على العلاقات التجارية للدولة مع الدول الأخرى. العملة ذات القيمة الأعلى تجعل واردات الدولة أقل تكلفة وصادراتها أكثر تكلفة في الأسواق الخارجية. العملة ذات القيمة المنخفضة تجعل واردات الدولة أكثر تكلفة وصادراتها أقل تكلفة في الأسواق الخارجية. ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع سعر الصرف إلى تفاقم الميزان التجاري لبلد ما، في حين من المتوقع أن يؤدي انخفاض سعر الصرف إلى تحسينه.
الماخذ الرئيسية
- وبصرف النظر عن عوامل مثل أسعار الفائدة والتضخم، فإن سعر صرف العملة هو أحد أهم العوامل المحددة للمستوى النسبي للصحة الاقتصادية للبلد.
- العملة ذات القيمة الأعلى تجعل واردات الدولة أقل تكلفة وصادراتها أكثر تكلفة في الأسواق الخارجية.
- أسعار الصرف نسبية ويتم التعبير عنها كمقارنة بين عملات البلدين.
محددات أسعار الصرف
هناك عوامل عديدة تحدد أسعار الصرف. وترتبط العديد من هذه العوامل بالعلاقة التجارية بين البلدين. تذكر أن أسعار الصرف نسبية، ويتم التعبير عنها كمقارنة بين عملات البلدين. فيما يلي بعض المحددات الرئيسية لسعر الصرف بين البلدين. لاحظ أن هذه العوامل ليست في ترتيب معين؛ مثل العديد من جوانب الاقتصاد، فإن الأهمية النسبية لهذه العوامل تخضع لكثير من الجدل.
الفروق في التضخم
عادة، تظهر الدولة ذات معدل التضخم المنخفض باستمرار قيمة عملة مرتفعة، مع زيادة قوتها الشرائية مقارنة بالعملات الأخرى. خلال النصف الأخير من القرن العشرين، كانت الدول ذات معدلات التضخم المنخفضة تشمل اليابان وألمانيا وسويسرا، في حين حققت الولايات المتحدة وكندا معدلات تضخم منخفضة فقط في وقت لاحق. وهذه الدول ذات معدلات التضخم المرتفعة تشهد عادة انخفاض قيمة عملاتها مقارنة بعملات بلدانها. الشركاء التجاريين. وعادة ما يكون هذا مصحوبًا أيضًا بارتفاع أسعار الفائدة.
الفروق في أسعار الفائدة
ترتبط أسعار الفائدة والتضخم وأسعار الصرف ارتباطًا وثيقًا. ومن خلال التلاعب بأسعار الفائدة، تمارس البنوك المركزية نفوذها على كل من التضخم وأسعار الصرف، ويؤثر تغيير أسعار الفائدة على التضخم وقيم العملات. توفر أسعار الفائدة المرتفعة للمقرضين في الاقتصاد عائدًا أعلى مقارنة بالدول الأخرى. ولذلك فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجذب رؤوس الأموال الأجنبية ويؤدي إلى ارتفاع سعر الصرف. ومع ذلك، يتم تخفيف تأثير ارتفاع أسعار الفائدة، إذا كان التضخم في البلاد أعلى بكثير من الدول الأخرى، أو إذا كانت هناك عوامل إضافية تعمل على دفع العملة إلى الانخفاض. وتوجد العلاقة المعاكسة لانخفاض أسعار الفائدة - أي أن انخفاض أسعار الفائدة يميل إلى انخفاض أسعار الصرف.
عجز الحساب الجاري
الحساب الجاري هو الميزان التجاري بين الدولة وشركائها التجاريين، ويعكس جميع المدفوعات بين البلدان للسلع والخدمات والفوائد والأرباح. ويظهر العجز في الحساب الجاري أن البلاد تنفق على التجارة الخارجية أكثر مما تكسب، وأنها تقترض رأس المال من مصادر أجنبية لتعويض العجز. وبعبارة أخرى، تحتاج الدولة إلى عملات أجنبية أكثر مما تتلقاه من خلال مبيعات الصادرات، كما أنها توفر عملتها الخاصة أكثر مما يطلبه الأجانب من منتجاتها. يؤدي الطلب الزائد على العملات الأجنبية إلى خفض سعر صرف البلاد حتى تصبح السلع والخدمات المحلية رخيصة بما يكفي للأجانب، وتصبح الأصول الأجنبية باهظة الثمن للغاية بحيث لا تتمكن من توليد مبيعات للمصالح المحلية.
الدين العام
وستنخرط البلدان في تمويل العجز على نطاق واسع لدفع تكاليف مشاريع القطاع العام والتمويل الحكومي. وفي حين أن مثل هذا النشاط يحفز الاقتصاد المحلي، فإن الدول التي تعاني من عجز عام وديون كبيرة تكون أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب. السبب؟ فالدين الكبير يشجع التضخم، وإذا كان التضخم مرتفعا، فسيتم خدمة الدين وسداده في نهاية المطاف بدولارات حقيقية أرخص في المستقبل.
في أسوأ السيناريوهات، قد تقوم الحكومة بطباعة النقود لسداد جزء من دين كبير، ولكن زيادة المعروض النقدي تؤدي حتما إلى التضخم. علاوة على ذلك، إذا لم تكن الحكومة قادرة على خدمة عجزها من خلال الوسائل المحلية (بيع السندات المحلية، وزيادة المعروض النقدي)، فيجب عليها زيادة المعروض من الأوراق المالية للبيع للأجانب، وبالتالي خفض أسعارها. وأخيرا، قد يكون الدين الضخم مثيرا للقلق بالنسبة للأجانب إذا اعتقدوا أن البلاد تخاطر بالتخلف عن الوفاء بالتزاماتها. وسيكون الأجانب أقل رغبة في امتلاك الأوراق المالية المقومة بتلك العملة إذا كانت مخاطر التخلف عن السداد كبيرة. ولهذا السبب، فإن تصنيف ديون الدولة (كما تحددها موديز أو ستاندرد آند بورز، على سبيل المثال) يشكل عاملاً حاسماً في تحديد سعر صرفها.
شروط المعاملة
نسبة مقارنة أسعار التصدير بأسعار الواردات، وترتبط معدلات التبادل التجاري بالحسابات الجارية وميزان المدفوعات. إذا ارتفع سعر صادرات دولة ما بمعدل أكبر من وارداتها، فإن شروط التبادل التجاري قد تحسنت بشكل إيجابي. زيادة معدلات التبادل التجاري تظهر زيادة الطلب على صادرات البلاد. وهذا بدوره يؤدي إلى ارتفاع الإيرادات من الصادرات، مما يوفر زيادة الطلب على عملة البلاد (وزيادة في قيمة العملة). فإذا ارتفع سعر الصادرات بمعدل أقل من سعر وارداتها، فإن قيمة العملة ستنخفض بالنسبة إلى شركائها التجاريين.
أداء اقتصادي قوي
ويسعى المستثمرون الأجانب حتماً إلى البلدان المستقرة ذات الأداء الاقتصادي القوي لاستثمار رؤوس أموالهم فيها. إن الدولة التي تتمتع بمثل هذه السمات الإيجابية سوف تجذب أموال الاستثمار بعيداً عن البلدان الأخرى التي يُنظر إليها على أنها تنطوي على قدر أكبر من المخاطر السياسية والاقتصادية. فالاضطرابات السياسية، على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي إلى فقدان الثقة في العملة وحركة رأس المال إلى عملات البلدان الأكثر استقرارا.
الخط السفلي
إن سعر صرف العملة التي تحتفظ بها المحفظة بالجزء الأكبر من استثماراتها يحدد العائد الحقيقي لتلك المحفظة. ومن الواضح أن انخفاض سعر الصرف يقلل من القوة الشرائية للدخل والمكاسب الرأسمالية المستمدة من أي عوائد. علاوة على ذلك، يؤثر سعر الصرف على عوامل الدخل الأخرى مثل أسعار الفائدة، والتضخم، وحتى المكاسب الرأسمالية من الأوراق المالية المحلية. في حين أن أسعار الصرف يتم تحديدها من خلال العديد من العوامل المعقدة التي غالبا ما تترك حتى الاقتصاديين الأكثر خبرة في حيرة، إلا أنه لا يزال يتعين على المستثمرين أن يكون لديهم بعض الفهم لكيفية لعب قيم العملات وأسعار الصرف دورا هاما في معدل العائد على استثماراتهم.
